PRIIPS-loven trer i kraft i dag – kort om reversed solicitation, annenhåndsomsetning og neste skritt

PRIIPs-loven gjelder der et såkalt "PRIIPs produkt" gjøres tilgjengelig for ikke-profesjonelle investorer. 

PRIIPs er en samlebetegnelse på sammensatte og forsikringsbaserte investeringsprodukter. Sammensatte investeringsprodukter er investeringsprodukter der beløpet som skal tilbakebetales er gjenstand for svingninger på grunn av eksponering mot referanseverdier eller verdiutviklingen av en eller flere eiendeler som investoren ikke har kjøpt direkte. Eksempler på sammensatte investeringsprodukter er strukturerte bankinnskudd, verdipapirfond, spesialfond, nasjonale fond og alternative investeringsfond. 

Etter PRIIPs-loven skal produsenten av et PRIIPs produkt utarbeide et nøkkelinformasjonsdokument på norsk og offentliggjøre dette på sin hjemmeside.  Nøkkelinformasjonsdokumentet skal gjøres tilgjengelig for ikke-profesjonelle investorer i god tid før disse blir bundet av en avtale eller et tilbud som gjelder produktet. Oppsettet for nøkkelinformasjonsdokumentet er standardisert og det må maksimalt utgjøre tre A4 sider. Nøkkelinformasjonsdokumentet etter PRIIPS-loven erstatter nøkkelinformasjonsdokumentet etter AIF-loven § 7-2. 

Det er klart at PRIIPs-loven gjelder for fond som aktivt markedsføres til ikke-profesjonelle investorer. Vi har imidlertid registrert at det har vært visse spørsmål knyttet til hvorvidt også tilfeller der den ikke-profesjonelle investoren investerer på eget initiativ (såkalt reversed solicitation) er omfattet og krever at det utarbeides nøkkelinformasjonsdokument etter PRIIPs-loven.

PRIIPs-loven gjennomfører PRIIPS-forordningen (EU) 1286/2014 (PRIIPs-forordningen). Etter artikkel 5 i PRIIPs-forordningen utløses kravet om et nøkkelinformasjonsdokument når et PRIIPs produkt "is made available to retail investors". PRIIPs-forordningen benytter således ikke ordet "markedsføring", men "made available" ("gjøres tilgjengelig"). En investering på kundens eget initiativ er også nevnt i PRIIPs-forordningen artikkel 13(3)(a). Etter vår vurdering tilsier dette at også reversed solicitation omfattes, noe som er i samsvar med det vi erfarer er normal praksis også i flere andre europeiske jurisdiksjoner. Det skal også nevnes at Finanstilsynet synes å legge dette til grunn på sin hjemmeside. 

PRIIPs-loven kunne med fordel vært utformet mer presis i § 1 hvor ordet "markedsføring" benyttes, og det kan muligens reises noen EØS-rettslige problemstillinger her, men inntil eventuell ytterligere veiledning kommer fra relevante tilsynsmyndigheter (herunder ESMA) vil enn så lenge det praktiske rådet være å legge til grunn at nøkkelinformasjonsdokument etter PRIIPS-loven også må utarbeides ved tilfeller av reversed solicitation til ikke-profesjonelle investorer.

Skal man unngå krav om nøkkelinformasjonsdokument i slike situasjoner må forvalteren sørge for at disse tegningene ikke aksepteres. 

PRIIPs-forordningen behandler ikke salg i annenhåndsmarkedet direkte, men etter vår vurdering tilsier delegert forordning (EU) 2017/653 artikkel 8 (3) at også fond hvor man tillater at ikke-profesjonelle investorer erverver andeler i annenhåndsmarkedet må utarbeide nøkkelinformasjonsdokument. Inntil ytterligere veiledning kommer fra relevante tilsynsmyndigheter (herunder ESMA) vil enn så lenge det praktiske rådet også her være å legge til grunn at nøkkelinformasjonsdokument etter PRIIPs-loven også må utarbeides ved tilfeller av salg i annenhåndsmarkedet til ikke-profesjonelle investorer. 

Skal man unngå krav om nøkkelinformasjonsdokument i slike situasjoner må forvalteren sørge for at ikke-profesjonelle investorer ikke aksepteres som nye eiere av andeler som erverves i annenhåndsmarkedet. 

Alternative investeringsfond som allerede har tillatelse til markedsføring mot ikke-profesjonelle investorer og som er åpne for tegning må sørge for at det utarbeides et nøkkelinformasjonsdokument etter PRIIPs-loven fra og med i dag. 

Nye søknader om markedsføringstillatelse til ikke-profesjonelle etter AIF-loven kapittel 7 som sendes inn fra nå av må vedlegge et nøkkelinformasjonsdokument etter PRIIPs-loven. 

I tillegg til at man passer på at de detaljerte kravene i PRIIPs-loven følges, er det viktig å tenke på at man lager et dokument som skal være lett forståelig og som kan leses på frittstående basis. Erfaringsmessig er dette noe Finanstilsynet vil legge vekt på i sin gjennomgang.